★ 某研究机构发布重组及发放3G牌照的点评报告，给予中兴通讯、华胜天成和亿阳信通“推荐”评级
主要内容：1、工业信息部、发改委和财政部于5月24日发出深化电信体制改革的联合通告，公布了电信运营商重组方案，即电信并卫通收CDMA网、网通与联通合并、铁通并入中移动。2、我们认为通告中有2点情况值得投资者关注：反复强调对于自主创新的支持。第一次由政府部门提出3G牌照发放的进程，并且明确了3G牌照的数量，即中国将发放三张3G牌照，这一点好于市场预期。3、电信重组及3G的临近，将对通讯设备行业带来整体利好。但各厂商受益程度将根据重组实施的进度、厂商的业务和产品的特点、竞争实力以及其收入计入的方式而有所不同。根据我们近期与各相关上市公司的沟通，我们仍认为受益程度最大的是主系统设备厂商。4、首选中兴通讯。如果今年9月左右能启动网络招标，中兴通讯将有可能于年底确认相当一部分的销售收入，且需要强调的是该公司不仅能受益于重组后Capex的恢复性增长，且有可能将在网络建设中继续扩大市场份额。另外，公司也是3G实施，特别是TD-SCDMA网络建设中受益最大的上市公司，未来2-3年业绩增长前景非常明确，即将有望保持40%左右。虽然其A股2008年和2009年估值（剔除激励成本影响后）分别为31.9倍和24.4倍，但菩釫G为1.0倍，低于行业平均水平。重申对其“推荐”的投资评级。5、华胜天成、亿阳信通等也将受益于重组，值得关注。但从估值看，华胜天成估值相应较低仍有一定上涨空间，维持对其“推荐”的投资评级。而亿阳信通则较为到位，维持“审慎推荐”。6、重组对光纤缆企业的影响有限，不如“光进铜退”及FTTH的影响大。我们认为近两年光纤缆需求旺盛，光纤缆出货量将保持20%以上的成长，但产品同质化、价格竞争压力较大依然是光纤缆厂商所面临的主要问题，因此从国际可比公司看，光纤缆企业估值近几年一直低于主系统设备企业。目前亨通光电对应2008年及2009年市盈率分别为24.2倍和19.2倍，估值相对合理。但鉴于其综合竞争力较强，并考虑到其未来业绩增长的稳定性及可能的资产注入对业绩的增厚，我们维持对其“推荐”的投资评级。中天科技2008年及2009年在考虑未来增长摊薄后的市盈率分别为32.4倍和23.7倍，已基本处于合理位置，维持“审慎推荐”的投资评级。7、其他厂商如：烽火通信、中创信测、大唐电信、南京熊猫以及动力源等，由于估值较高，维持中性评级。8、投资者也可以关注一些通讯器件及覆盖解决方案公司，如：武汉凡谷、三维通信等。
【简评】：赞同该研究员的观点，电信行业将中长期优于大市，可以长期给予重点关注。但由
